券商熊市生存法則：經(jīng)紀(jì)自營(yíng)收縮 投行薪酬最豐厚

文丨21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

3月31日訊，經(jīng)歷了大牛市以及股市劇烈波動(dòng)后，2016年，券商開(kāi)始了相對(duì)平穩(wěn)的后牛市時(shí)代。而隨著各家上市券商年報(bào)的相繼披露，外界對(duì)券商在2016年的生存發(fā)展?fàn)顩r有了更為清晰的了解。

“今年我們的年終獎(jiǎng)會(huì)少很多。”近日，多家券商人士如此向記者表示。記者統(tǒng)計(jì)，在已發(fā)布年報(bào)的上市券商中，應(yīng)付職工薪酬均出現(xiàn)下滑。下滑幅度最大的為國(guó)海證券，應(yīng)付薪酬同比減少了83.65%。

員工薪酬下降的背后是券商業(yè)績(jī)的重創(chuàng)。2016年，券商營(yíng)業(yè)收入下滑75.36%，凈利潤(rùn)出現(xiàn)腰斬。10余家上市券商的凈利潤(rùn)下滑近半。經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)大幅收縮，不過(guò)資管、投行等業(yè)務(wù)逆勢(shì)崛起。

營(yíng)收凈利大降

經(jīng)歷了2016年初股市的四次熔斷，二級(jí)市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入恢復(fù)期。在波動(dòng)減少的同時(shí)，上證指數(shù)全年下跌12.31%。對(duì)于依然憑借市場(chǎng)行情吃飯的券商來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)大降似乎也在預(yù)料之內(nèi)。

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2016年，129家證券公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3279.94億元，同比下降了75.36%。2015年，125家證券公司的營(yíng)業(yè)收入就達(dá)到了5751.55億元。凈利潤(rùn)方面，2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1234.45億元，同比下降49.57%，近乎腰斬。

其中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是業(yè)績(jī)下滑的重災(zāi)區(qū)。2016年代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入1052.95億元，同比下滑60.87%;證券投資收益(含公允價(jià)值變動(dòng))568.47億元，下滑59.78%;利息凈收入381.79億元，同比減少35%。

不過(guò)，在投行與資管方面則表現(xiàn)頗為亮眼。2016年證券承銷和保薦業(yè)務(wù)凈收入519.99億元，同比增加32.14%;資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入296.46億元，同比增長(zhǎng)7.85%。

以國(guó)泰君安為例，在其五大主營(yíng)業(yè)務(wù)中，只有投行業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)出現(xiàn)了增長(zhǎng)，分別增長(zhǎng)14.25%、6.85%。不過(guò)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)對(duì)收入的貢獻(xiàn)度逐漸提升，由2014年的30.32%增長(zhǎng)到了2016年的39.40%。

根據(jù)此前業(yè)績(jī)快報(bào)，在上市券商中，東方證券(600958.SH)業(yè)績(jī)下滑最明顯。公司2016年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20.95億元，同比下跌71%。其次為西南證券，2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.99億元，同比下滑67%。

不過(guò)，部分券商業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)均值。如長(zhǎng)江證券(000783.SZ)全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22.1億元，同比下跌37%，成為上市券商中業(yè)績(jī)下滑最小的券商;

廣發(fā)證券(000776.SZ)2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為207.12億元和80.3億元。與2015年相比分別下降了38.07%和39.17%。表現(xiàn)也優(yōu)于行業(yè)均值。在大券商中，廣發(fā)證券表現(xiàn)較好。

相比之下，中信證券、海通證券(600837.SH)、招商證券(600999.SH)等券商降幅在50%左右;海通證券2016年?duì)I業(yè)收入下滑26.45%，歸屬母公司凈利潤(rùn)下滑49.22%。主要原因在于經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)等業(yè)務(wù)受市場(chǎng)因素影響而下降。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同比減少了47.60%，資管業(yè)務(wù)同比減少了48.78%。

但是投行收入出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入33.56億元，同比增長(zhǎng)了44.89%，創(chuàng)下了海通證券投行收入歷史新高。中小券商中，長(zhǎng)江證券、西部證券(002673.SZ)、國(guó)海證券(000750.SZ)表現(xiàn)較好。

券商集體遇降薪潮

在券商2016年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑之下，員工的薪酬也隨之而降。“我們年終獎(jiǎng)已經(jīng)發(fā)了，比去年少很多。”上海一家上市券商資管人士向記者表示。對(duì)于交投不活躍的股市，2016年年終獎(jiǎng)的減少也都在預(yù)期之內(nèi)。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在已發(fā)布年報(bào)的上市券商中，幾乎所有的券商都有下調(diào)應(yīng)付職工薪酬。

下調(diào)幅度最大的是國(guó)海證券。2016年應(yīng)付職工薪酬8.1億元，應(yīng)付薪酬同比減少了83.65%。大券商亦同時(shí)下調(diào)職工薪酬。

海通證券年報(bào)顯示，2016年業(yè)務(wù)及管理費(fèi)為95.64億元，同比減少16.51億元，減幅14.72%。海通證券解釋原因?yàn)橹饕锹毠ば匠隃p少。

具體到“職工薪酬”這一子項(xiàng)目上，2016年全年發(fā)放職工薪酬總額61.68億元，較上年同期的78.30億元相比，下降了21.23%。

廣發(fā)證券2016年業(yè)務(wù)及管理費(fèi)為92.85億元，同比下降31.50%。原因是營(yíng)業(yè)收入的減少導(dǎo)致職工薪酬總額相應(yīng)減少。具化到“職工薪酬”子項(xiàng)目上，2016年職工薪酬為65.87億元，同比減少39.65%。

國(guó)泰君安披露的數(shù)據(jù)為應(yīng)付職工薪酬62.69億元，同比減少了7.5%。原因?yàn)閼?yīng)付薪酬減少。多家券商在解釋“業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用”減少時(shí)，用的理由均是“職工薪酬減少”。

不過(guò)，值得注意的是，盡管券商整體薪酬下降，但細(xì)化到每個(gè)部門，薪酬差距則較大。不同崗位、不同級(jí)別、不同業(yè)績(jī)都會(huì)影響年終獎(jiǎng)的分配，對(duì)于2017年獎(jiǎng)金最豐厚的部門則是投行部門。

“我們投行剛工作一兩年的新員工年終獎(jiǎng)拿的都會(huì)比我們高。”3月30日，一位具有多年資管從業(yè)經(jīng)歷的券商人士告訴記者。

3月30日南方一家中小券商保代亦告訴記者，“年終獎(jiǎng)還沒(méi)發(fā)，但今年將是獎(jiǎng)金最豐厚的一年。”2016年下半年，IPO加速發(fā)行的常態(tài)化，也使券商投行再次迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

而各家券商的高管在薪酬方面更是懸殊極大。根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，券商高管中薪酬最高的為海通證券總經(jīng)理助理林涌，其2016年的稅前薪酬為1549.40萬(wàn)元。李迅雷(已離職)稅前薪酬也高達(dá)987.29萬(wàn)元。海通證券稅前薪酬超過(guò)400萬(wàn)的高管有六位。

中信證券薪酬最高的高管為原執(zhí)行董事殷可(3月22日已離職)。2016年度，殷可自中信證券國(guó)際領(lǐng)取的報(bào)酬為1350.50萬(wàn)港元(約合人民幣1208.04萬(wàn)元)。第二高的為執(zhí)行董事總經(jīng)理?xiàng)蠲鬏x，稅前薪酬總額為721.66萬(wàn)元。

而廣發(fā)證券最高薪酬的為董事長(zhǎng)孫樹(shù)明，僅為427.97萬(wàn)元。與海通證券和中信證券都相差甚遠(yuǎn)。在可統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)中，有45位高管的薪酬不足百萬(wàn)。

排位戰(zhàn)進(jìn)行時(shí)

有江湖的地方就會(huì)有紛爭(zhēng)。隨著券商年報(bào)的陸續(xù)披露，各項(xiàng)業(yè)務(wù)的座次也將重新排列。大券商在綜合實(shí)力上展開(kāi)激烈較量。

中信證券凈利潤(rùn)再次蟬聯(lián)冠軍，這已是其自2006年以來(lái)連續(xù)十年在凈利潤(rùn)上排名第一。不過(guò)，與以往不同的是，它與亞軍的差距在逐漸縮小。2015年，中信證券和第二名海通證券的差距是40億元。而2016年，其比國(guó)泰君安凈利潤(rùn)只多5億元。

2016年，國(guó)泰君安的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)均位于行業(yè)第二。值得注意的是，國(guó)泰君安目前正在進(jìn)行H股全球發(fā)售，H股成功發(fā)行后，其將在凈資本和凈資產(chǎn)上超過(guò)中信?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，行業(yè)龍頭老大的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。

而一直追趕中信證券未果、與國(guó)泰君安不相上下的海通證券，2016年則落至第三名。2016年，海通證券歸屬母公司利潤(rùn)為80.43億元，較國(guó)泰君安少了18億元。其他券商廣發(fā)證券、申萬(wàn)宏源、招商證券的座次沒(méi)有發(fā)生變化，這些券商穩(wěn)居一線券商之列。

“上市券商尤其是這些大券商還是非常在乎業(yè)內(nèi)排名。”3月30日上海一家大型券商人士告訴記者。

大券商追求全面發(fā)展，在綜合實(shí)力方面進(jìn)行比拼。而中小券商則另辟蹊徑，深耕細(xì)分領(lǐng)域，形成絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，與大券商形成多層次的競(jìng)爭(zhēng)格局。因此各分項(xiàng)業(yè)務(wù)的座次正在發(fā)生悄然變化。

以名不見(jiàn)經(jīng)傳的德邦證券為例，其憑借ABS業(yè)務(wù)成功實(shí)現(xiàn)逆襲。國(guó)金證券(600109.SH)則在投行業(yè)務(wù)上表現(xiàn)出色。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月初，國(guó)金證券的IPO項(xiàng)目數(shù)量位居所有券商的第三位。2016年的保薦承銷數(shù)量排名位居業(yè)內(nèi)第五，在大券商之中爭(zhēng)得一席。

“大券商是大平臺(tái)，大而全，但并不適合所有的券商，我個(gè)人也比較喜歡小而精的券商。“3月30日上海一家上市券商人士向記者表示。

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