國有資管玩不轉(zhuǎn)保險？信達系險企8年虧損近40億

4月16日訊，高漲的保費增速、早已激活的投資端口，持續(xù)而穩(wěn)定的滾滾現(xiàn)金流……保險吸引著太多的目光，亦引起正處于商業(yè)化進程中國有資管公司們的青睞，信達資產(chǎn)、長城資產(chǎn)、東方資產(chǎn)先后大手筆介入保險行業(yè)，所耗資金百億元計量。

遺憾的是，巨額資金的投入、持續(xù)數(shù)年的經(jīng)營，國有資管公司依舊看不到屬于他們的保險曙光，連續(xù)的大額度虧損，甚至令之萌發(fā)退意。在行業(yè)風(fēng)向急轉(zhuǎn)的當(dāng)下，國資們的預(yù)判或許可以給那排隊的200多家些許警示。

信達折戟財險：既無利潤也無規(guī)模

各類資本涌進保險業(yè)，產(chǎn)險牌照、壽險牌照一時都成為搶手貨，但2009年就已經(jīng)完成了產(chǎn)壽險布局的信達資產(chǎn)卻顯然有著不同的看法。

2016年10月，北京金融資產(chǎn)交易所(北金所)掛出一則保險公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息，轉(zhuǎn)讓方是國有四大資產(chǎn)管理公司之一的信達資產(chǎn)，而被轉(zhuǎn)讓方則是信達資產(chǎn)旗下的信達財險。

經(jīng)過一個多月時間，最終接盤方鎖定深圳市投資控股有限公司，其以42.2億元競得信達財險41%的股權(quán)。此次交易完成后，信達資產(chǎn)在信達財險的持股比例降至10%。

此次交易正式獲批后，深圳國資委下屬的深圳投控將成為信達財險的控股股東，持股比例為41%。深圳投控近年來正加大力度布局金控，力圖打造地方金融控股平臺公司，保險牌照自然不可或缺。

值得注意的是，就在信達資產(chǎn)選擇大幅減持信達財險的同時，信達財險的第二大股東重慶兩江金融發(fā)展有限公司也擬將持有信達財險占總股本13.33%的4億股和兩董事席位全部轉(zhuǎn)讓，全身退出信達財險。

股東的連續(xù)推出，或與信達財險多年來未能實現(xiàn)盈利有關(guān)。資料顯示，信達財險成立于2009 年8月，目前的注冊資本為30億元人民幣，是在收購原東安財產(chǎn)保險股份有限公司籌備組基礎(chǔ)上組建。

成立至今，信達財險長期處于虧損狀態(tài)，但即便如此，股東還是在2012年對其進行了增資，注冊資本金由10億元增至30億元。進入2013年，信達財險首度實現(xiàn)扭虧為盈。實現(xiàn)凈利潤0.03億元。此后，一直到2015年，信達財險一直處于微利狀態(tài)。2014年該公司實現(xiàn)凈利潤0.21億元，2015年，實現(xiàn)凈利潤0.23億元。

進入2016年，或許是受到商車費改以及投資收益率下滑的影響，信達財險再度出現(xiàn)虧損，虧損0.78億元，一舉抵消了前三年的所有盈利。

截至2016年，成立8年的信達財險累計虧損已達8.72億元。

加碼百億資本金幸福人壽：八年巨虧30億

在大幅度減持信達財險同時，信達資產(chǎn)卻在不斷加碼另一家保險子公司：幸福人壽。

與信達財險相比，幸福人壽的累計虧損額度其實更高，但2015年的驚鴻一瞥或許已經(jīng)足夠股東對其充滿想象。

資料顯示，幸福人壽成立于2007年，此后一直到2014年，該公司始終未能實現(xiàn)盈利。不過，在2013年幸福人壽領(lǐng)導(dǎo)班子出現(xiàn)了換屆，原信達資產(chǎn)重慶分公司總經(jīng)理李傳學(xué)出任幸福人壽董事長;原信達資產(chǎn)監(jiān)事會辦公室主任萬鵬出任幸福人壽總經(jīng)理，新的領(lǐng)導(dǎo)班子采用了與之前完全不同的發(fā)展策略。

此時，正值資產(chǎn)驅(qū)動負債型險企崛起之時，幸福人壽亦大力發(fā)展理財型業(yè)務(wù)。

保監(jiān)會官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2013—2015年，幸福人壽規(guī)模保費收入分別為47.98億元、114.92億元、269.86億元，每年的增速都在100%以上。保費規(guī)模快速擴大，其市場地位也迅速提升，從規(guī)模保費來看，2013—2015年其在壽險公司當(dāng)中的排名分別達到了33、22、18位，市場地位提升顯著。

得益于資產(chǎn)驅(qū)動負債的發(fā)展模式，幸福人壽終于在2015年結(jié)束了持續(xù)多年的虧損，實現(xiàn)首度盈利，凈利潤3.35億元。

不過，這也只是剎那芳華，進入2016年，受到監(jiān)管政策收緊的影響，幸福人壽的保費規(guī)模出現(xiàn)了一定程度的負增長，全年數(shù)字為256.09億元，規(guī)模保費排名也降至25位，凈利潤也僅有0.27億元，尚不足2015年的十分之一。

但無論怎樣，幸福人壽還是獲得了來自股東的大力加持。其業(yè)務(wù)的快速擴張加大了對于注冊資本的要求，以信達資產(chǎn)為首的股東給予其源源不斷的投入。

2015年，幸福人壽增資2.89億元，注冊資本達到56.3億元;2016年，又增資近4億元，至60.1億元;近期，信達資產(chǎn)更聯(lián)合幸福人壽的第二大股東三胞集團，以及深圳市億輝特科技、陜西煤業(yè)化工集團參與了幸福人壽新一輪的擴股增資。四家公司共出資56.78億元認購幸福人壽增發(fā)股份，增資之后，幸福人壽注冊資本金變更為101.3億元，股東數(shù)目保持不變。其中，信達資產(chǎn)出資32.56億元認購21.01億股，持股比例仍為50.99%。

有數(shù)據(jù)可查的八年中，幸福人壽合計虧損30億元，加上信達財險八年虧損的8.72億元，信達系險企累計虧損近40億元。

東方資產(chǎn)+長城資產(chǎn)百億圓夢保險 也難見花開

相對于信達資產(chǎn)的自設(shè)保險公司模式，實力弱一些的東方資產(chǎn)、長城資產(chǎn)選擇收購模式進入保險行業(yè)。

東方資產(chǎn)介入保險行業(yè)最早可以追溯至2008年，參股設(shè)立了總部位于大連的百年人壽，持股9.01%，與其余8家股東并列第一大股東，并未獲得控股權(quán)。2011年后，東方資產(chǎn)瞄準中華聯(lián)合財險洽談收購事宜，掛牌1.2億元退出百年人壽。

期間，百年人壽從2009年6月開業(yè)至2013年底，共虧損14.16億元，并連續(xù)增資。

2012年東方資產(chǎn)以78億元入股中華聯(lián)合，并同時獲得了中華聯(lián)合的控股權(quán)，財政部出身的東方資產(chǎn)副總裁陳景耀成為當(dāng)家人。

那時的中華聯(lián)合走過百億元巨虧，身處最好的時光。2011年，中華聯(lián)合的凈利潤就達到27.69億元，同期東方資產(chǎn)凈利潤不過31億元。隨后，利用中華聯(lián)合的保險控股公司架構(gòu)，一舉拿下壽險、保險電商、集團牌照，并籌備申請保險資管公司。

盈利的風(fēng)光不過三五年，2016年中華聯(lián)合財險凈利潤僅剩5億元，2015年這一數(shù)字還為24.5億元。作為中華聯(lián)合保險集團的絕對主力，財險的表現(xiàn)幾乎等同于這家保險集團的表現(xiàn)。必須接受的現(xiàn)實還有壽險初設(shè)，高管層連續(xù)更換后，嗷嗷待哺。

再看，長城資產(chǎn)旗下長生人壽的市場表現(xiàn)也不容樂觀。對于這家成立于2003年的壽險公司，長城資產(chǎn)先后注資超過十億元，持股70%(含旗下長城國富置業(yè)的19%股權(quán))，日本生命保險相互會社持股30%，卻依然持續(xù)虧損：2010年虧損5019萬元，2011年虧損7231萬元，2012年虧損8071萬元，2013年虧損8985萬元，2014年虧損有所減少，3399萬元，2015年為5642萬元，2016年終于實現(xiàn)盈虧平衡。

有意思的是，長生人壽原保險保費多年穩(wěn)定在2億元左右，2016年卻突增至19億元。

信達系險企的近40億元虧損，中華聯(lián)合的步履維艱、長生人壽的難見曙光，國字頭資產(chǎn)管理公司們或許看到了保險金礦的價值，但依舊走在艱難的價值發(fā)現(xiàn)路上。（文/惠保天下）

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